安信海外发布研讨施展称，初度遮掩中烟香港(06055)，予以“买入”评级，规划价20.2港元。详尽来看，该行合计特准贪图权给公司带来了功绩透露的基本盘，烟叶价钱处于上涨周期、卷烟出口的归附性增长都给公司带来了增长能源。将来新式香烟业务的推广，以及可能的收并购将成为潜在的增长引擎。详尽以上，该行展望24/25/26年公司收入将达到131/144/158亿港元，净利润达到9.04/9.73/10.86亿港元。
安信海外主要不雅点如下：
公司连年来功绩抓续增长【HND-037】現役キャンギャル中出し解禁！！ ASUKA。
公司23年功绩打破历史新高，收入118亿港元，同比增长42%，净利润6.9亿港元，同比增长49%，增长强盛。公司发布盈喜，预期上半年收入增长不低于10%，净利润增长不低于30%。功绩增长的主要股东成分包括：1)卷烟出口业务的抓续归附，由此带来收入和毛利的大幅增长;2)烟叶入口业求已毕量价皆增;3)烟叶出口业务的收入和毛利已毕增长。本年公司举座发展态势细致，功绩增长强盛。
该行合计中烟香港的中枢竞争力来自其特有的特准贪图权：
公司独家贪图香烟入口至国内的业务。独家贪图中国香烟出口至东南亚、中国港澳台地区。在泰国、新加坡、中国香港、中国澳门及境内关外地区独家贪图国内卷烟品牌的出口业务。在大家范围独家贪图国内新式香烟品牌的出口业务。受益于独家贪图的地位，公司与客户、供应商的契约多收受背靠背的表情，不承担输送、保障等用度，汇兑风险也相对较低。在需乞降供给安详的情况下，公司的盈利才智有绝顶透露的基本盘。21年公司收购中巴公司，通过外延并购进一步扩伟业务领土。
对香烟收支口行业而言，大家香烟产量抓续下跌，色吧中文网香烟价钱呈周期波动，当今正处于上涨周期。
以主要的香烟出口国巴西为例，其香烟出口价钱从2014年的5.25好意思元/千克下跌至2021年的3.15好意思元/千克，但22年回弹至4.19好意思元/千克。受到厄尔尼诺局面的影响，23年的香烟产量继续下跌，由此带来香烟价钱的抓续回升。香烟商业行业的竞争壁垒较高，市集比拟训练，走动相对安详。中国香烟集团加上四大香烟公司的市集份额占据了大家83%，关于主要的烟叶商业商来说，客户数目是有限的，也曾确立了遥远的伙伴关系。此外，商业商频繁需要较大的老本干预，以归天烟叶培育。
对卷烟出口业务而言，疫情后客流归附带动销量回升。
从大趋势来看，大家的香烟销量在逐年下滑，然则由于2020年受到疫情冲击，最近几年香烟的浪费实践上处于归附性增长阶段。中烟香港的卷烟出口量在20年之后快速反弹，这与我国出境东说念主口的数目呈正关连关系。当今销量尚未填塞归附至19年水平，仍有增漫空间。对新式香烟出口而言，HNB市集快速增长，发展出路可期。2023年HNB市集范畴达到341亿好意思元，同比增长11.6%。大家卷烟市集举座范畴有9274亿好意思元，HNB市集相对来说占比仅有3.6%，发展的后劲绝顶重大。